O Real (R$) Digital e o Novo Sistema Financeiro Nacional (Final)

Na semana que passou iniciamos (ver aqui) uma discussão sobre a emergência do Real (R$) Digital e sua relação com o Novo Sistema Financeiro Nacional. Como antecipamos, o Real (R$) Digital faz parte de um movimento internacional de digitalização das fiat currencies (moedas fiduciárias), que hoje estão sendo chamadas de CBDCs – Central Bank Digital Currencies, da emergência dos “criptoativos – tais como as criptomoedas”, e da participação nas finanças das plataformas digitais.

No Brasil, o Banco Central- BC criou um grupo de trabalho em agosto de 2020 para tratar a questão. Em seus pronunciamentos, o Presidente do banco vinha se posicionando de maneira relutante sobre as CBDCs e os criptoativos (ainda em junho de 2021 ele afirmava: “a CBDC é uma nova forma de representação da moeda já emitida pela autoridade monetária internacional, e os criptoativos não têm características de moeda, mas sim de ativos, ativos arriscados, não regulados pelo BC, e devem ser tratados com cautela pelo público”). No entanto, em apresentação no dia 09 de setembro de 2021, ele afirmava que no tratamento da CBDC para o Brasil: “os mercados DeFi - Decentralized Finance (de onde emergiram os criptoativos, grifos nossos) são uma fonte de inspiração, tanto pelas oportunidades – reduzidos custos de transação e fricção, alto grau de padronização e interoperabilidade, e inclusão financeira – quanto pelos desafios – escalabilidade e estabelecimento de taxas, interoperabilidade limitada, falta de maturidade”.

Este mais recente posicionamento do BC é super bem-vindo, uma vez que a “convivência” com os potenciais novos ecossistemas monetários (o CeFi, o DeFi, e o PlatFi, tratados na newsletter da semana passada) parece ser inevitável.  Ademais, os pilares necessários para a “pavimentação do caminho” do Real (R$) Digital já foram – ou estão sendo - estabelecidos (veja-se Pix, Open Banking, e Inovações em Moedas).

Apesar disso, cremos que tais pilares são necessários, mas não suficientes para a conformação de um novo sistema financeiro eficiente e com mais equidade. Neste sentido, gostaríamos de trazer para a discussão um aspecto relevante que, ao que nos parece, ainda não mereceu a atenção devida. Trata-se dos efeitos de rede que são parte preponderante do novo mundo hiper conectado, que estamos vivendo marcadamente desde a introdução da Internet comercial.

O novo Real (R$) Digital existirá num mundo de redes de computadores e de dispositivos computacionais. Tais redes têm diferentes tipologias, características e funções (já tratamos aqui o problema da dependência das CBDCs da questão da interoperabilidade). Se do ponto de vista operacional parece que tal questão já foi incorporada pelo BC, no que diz respeito à evolução dos sistemas, processos, regras e aplicações há ainda muita dependência das CBDCs da evolução dos chamados efeitos de rede.

A título de ilustração, vamos considerar que os três ecossistemas aqui mencionados (CeFi, DeFi e PlatFi) sejam tratados como pertencendo a uma plataforma digital.  Caso fôssemos tratá-los como lados (ou mercados) de uma plataforma, teríamos a matriz de relacionamentos dos efeitos de rede (que podem ser positivos ou negativos) apresentados na Tabela 1 à frente.

Se considerarmos que os efeitos de rede estão associados com as economias de escala do lado da demanda, e se considerarmos que a adesão a uma moeda é uma questão social e psicológica, que depende de vários fatores (tais como confiança), num mundo de confiança distribuída (como é o da sociedade digital e da economia digital) e de economias de rede, cresce mais quem atrai mais, retém mais e “monetiza” mais.

Eis aí uma questão que mereceria um pouco mais de atenção, já que vivemos num mundo de várias moedas fiat, onde algumas já estão caminhando para terem seus “primos digitais”, mas que terão que conviver num universo de outras moedas, todas à busca de gerar valor, entregar valor e reter valor em seus respectivos ecossistemas, ou em relacionamentos cruzados.

Se sua empresa, organização ou instituição deseja saber mais sobre o Real (R$) Digital, não hesite em nos contatar!